课堂案例分析：美国航空和皇冠公司
案例目的：了解负债经营的利与弊
资料：美国皇冠公司(Crown Cork & Seal Co.)的股票在纽约证券交易所上市交易，通过负债，皇冠公司迅速扩张，收购其他企业，收益颇丰，成功地运用了财务杠杆。从1988-1996年，皇冠公司的负债从9000万美元上升到8亿美元，负债比例上升至42%。由于收购的资产，经过重组后 运作有效，使得皇冠公司的ROE上升，推动其股票价格从10美元上升至50美元/股。相比之下，美国航空公司(US Air)没有如此幸运。1996年，美国航空公司的长期负债与资本化资本的比例接近100%，说明整个公司基本上靠负债来支撑。为此，美国航空每年必须支付2亿美元的利息费用，相当于该公司90年代期间所获得的经营利润的50%。所以，美国航空也谈不上支付股东的股息。由于航空业是个具有周期性的行业，收入不稳定使得美国航空经营运作出现危机，最终摆脱不了被并购的命运。
案例的问题：美航和皇冠的负债和经营的启示？
案例的启示：
* 负债是一把“双刃剑”，有利有弊；
* 负债后，资产必须发挥预期的效益；
* 适度负债，有利于股东的利益；
* 过度负债，可能导致企业陷入财务困境；
* 同样的负债比例，因行业不同，效果不同；
* 在经济不景气上升阶段或企业经营不善时，增加负债是危险的。
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