财务报表分析 一以长城汽车为例 交孥奔 摘要：财务报表是企业内部与外部进行信息交流的主要工具，掌握一定的财务分析方法对于投资者而言，就显得格外的重要。文 章主要从长城汽车２０１４年以及２０１５年的财务报袁出发，阐述一下财务报表的分析方法以及其局限性。 关键词：财务分析方法；比率分析；局限性 中图分类号：Ｆ２３１．５ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—４４２８（２０１７）０２—８４—０３ 一、财务报表分析方法 表２长城汽车２０１４年和２０１５年１２月３１日的共同资产负债表（部分）％ 资产 ２０ｌ５ ２Ｏ１４ 增减 １ ３．６ ２．９ Ｉ ４．０ ３０．５ —０．４ —０ ５ ＋０．９ ＋０ １ （一）报表的标准化 当我们得到一家公司的财务报表时，仅仅看报表上的绝 对数值是往往不够的，这些数字只是直接描述了公司的经营 状况，但是对公司的盈利能力、运营能力以及资产质量的分 流动资 货币资金 １ ３ ２ 应收账款 ２．４ 存货 Ｉ ４．９ 流动资产小计 ３０ ６ 析是没有直接体现的。 另外，由于各个企业的经营规模存在差异，当进行财务 报表比较时，我们便面临一个问题，用两家的财务报表进行 直接比较几乎是不可能的。例如，上汽集团和江淮汽车是汽 车市场的竞争对手，就资产规模而言，上汽集团要远远超过 江淮汽＿乍。这样二者就很难进行直接比较。针对这一点，如果 固定资产 ［盘生遗垒 资产合计 １ ６９ ４ ６９．５ 一Ｏ １ １ ００ １ Ｏ０ ０ 注：表２中个别合计数与单个教字的加总不一致是因为四舍五入的缘 故，另外需要注意的是，增减栏的百分比之和必须等于零。 共同报表似的财务报表的阅读与比较都相对容易，就长城 汽车而言，虽然２０１５年较２０１４年流动资产的比重上升ｊ－１％． 但是流动资产里面流动性极强的货币资金和应收账款却分别卜 降了４％和５％，这使得长城汽车的变现能力有所下降。而变现能 力较弱的存货比重上升了９％，从长远来看，长城汽车２０１５年的 偿债能力要略高于２０１４年。但如果在短期内爆发较大的债务问 题，长城汽车在２０１４年的应对能力要高于２０１５年。总体而言‘， 长城汽车的流动性在这一年有所增强。 （二）比率分析 同一家公司的规模有所改变，那么对这家公司不同年度的财 务报表进行比较时都会遇到这样的困难。当两家企业的财务 报表用不同的货币编制时，例如比较上汽集团和丰田的财务 报表，那我们就会面临规模不同和货币不同的双重困扰。 就上述的困难运营而生的对策便是财务报表的标准化， 日前普遍采用并行之有效的方法是用百分比替代绝对值。即 运用共同报表进行比较。 表１列示了长城汽车公司２０１４年与２０１５年的资产负债 表的部分资产，把报表中每个项目都折算为总资产占比，就 得到了共同资产负债表。长城汽车２０１４年和２０１５年的共同 资产负债表（部分资产）如表２。 表１长城汽车２０１４年和２０１５年１２月３１日的资产负债表（部分） 单位：百万 资产 资 货 资金 ２ ０ｌ ５ 【 ２ ０１４ ３．６４２ ３．３９４ １．比率概述 不同规模公司之间进行比较，另一个有效的方法就是比率 分析。利用财务报表提供的数据将财务比率计算出来然后进行 对比。 但在财务比率计算上面，不同的人会有不同的算法。甚至连 定义都会有些许偏差，主要基于计算人对于这些指标的理解。盘【１ 果要使用财务比率作为分析工具，分析人需要注意说明每一个 财务比率是如何计算的以及其代表的意义。接下来本文将基于 长城汽车２０１４年和２０１５年ｌ２月３１日的财务报表以及． 汽集 应收嗟款 ！ ！ 存货 壹 一ｊ：！±＿ 固定骨产 ４ １ ２０ Ｉ ３ ４＿７０ ！ ！ ！ ！ 团、江淮汽车、长安汽车、福田汽车２０１５年ｌ２月３１日的财务报 表介绍几种常见的财务比率并围绕这些比率阐述其代表的财务 意义。 ［虚垒堡垒 资产合计 ！ ！ ！【 ２７，５ ９４ ２４．８６８ ２０１７卑 ２．短期偿债能力与流动性指标 （１）简介 动资产进一步进行比例分析发现，占比最大的为变现能力极强的应 收票据和现金。这说明长城汽车基本不存在短期偿债困难的问题 ， ３．长期偿债能力指标 长期偿债能力比率反映的是公司负担长期债务的能力，或者表 述为负担其财务杠杆的能力，这些比率也被称为财务杠杆比率。 短期偿债能力，顾名思义是一组提供企业流动性信息的财务比 率。它们主要关心企业短期内在不引起不适当压力的情况下支付账 单的能力。凶此这些指标关注的是流动资产与流动负债。 考察流动资产和流动负债有一个优势，它们的账面价值与市场 价值相差无几，这些资产和负债通常持续时间不长，账面价值与市 场价值之间不至于产生较大的差异，另一方面，流动资产与流动负 债是瞬息万变的，其当前金额未必代表未来的状况。 （２）流动比率 负债比率可以定义为：负债比率＝（总资产一总权益）／总资产 表５长城汽车２０１３—２０１５年负债比率分析表 长城汽车 总资产ｌ总自债 权益 ２０１ ３ ５２—６０５ Ｌ…２４ ５９７ ２８．００８ ２０１４ ２Ｏｌ ５ 单位：百万 债比率 ０ ４７ ６１．３４５ ｌ ２７＋８２７ ３３．５ｌ８ ０．４ ５ ７１．９１１ Ｊ ３３ ５２４ ３８．３８７ １ ０．４７ 流动比率被广泛应用，可以定义如下： 流动比率＝流动资产，流动负债 表３长城汽车２０１３－２０１５流动比率分析表 单位：百万 长城汽车在２０１３至２０１５年的负债比率并没有大的波动，这 说明这三年来，长城汽车的资本结构比较稳定，没有进行大量的借 款或者接受较大的投资。其负债比率０．４７，也就是说，长城汽车每一一 元的资产其中就有０．４７元来自负债。 表６同行业负债比率分析表 单位：百万 赍倩比率 ０ １３ 企业简称 总资产 总女债Ｊ权益 上汽２０１ ５ Ｉ ７３．３６ ８ ２Ｉ．９ ５５ １ ５１．４１ ２ 一般来说，流动资产与流动负债是在１ ２月之内能转换为现金 江淮２０１ ５ ２８．９０４ ２１，０６ ３ ５ ５．２４０ ２４．Ｏ０１ ７，８４ ２ ３４．１ ７４ １ ８ ７ ５２ ０ ７ ３ 或者以现金支付的，所以流动比率是度量短期流动性的指标，单位 可以是元或者倍数。就长城汽车２０１５年的流动比率１．２７，我们可以 表述为，每一元的流动负债就有１．２７元的流动负债与之对应，或者 域 Ｑ 长安２０１ ５ 福田２０Ｉ ５ ７１．９１】 ３３，５ ２４ ３８ ３８７ ８ ９，４１４ ４ ２．７ ５ ３ ０ ４７ ０ ６２ ０ ５６ 从表６中可以看出，长城汽车的负债比率在同行业中处于中等 水平。 晚长城汽车在２０１５年，流动资产对流动负债的覆盖比率是１．２７ 倍。就时问维度来看，长城汽车的流动比率呈下降趋势，这表明企业 的短期偿债能力有所下降，同时也说明长城汽车的现金以及其他流 动资产的利用率在提高。流动比率并不是越高越好，也不能过低。除 了一些特别情况外，我ｆ『Ｊ一般期望流动比率不小于１。如果流动比 ４．盈利能力指标 盈利能力指标主要是用来衡量企业的收益能力。主要包括毛 利率，销售净利率，资产周转率，资产收益率以及净资产收益率等财 务比率。当然这些指标都具有普遍性，企业也可以根据自身的经营 率低于１，则表明 业的净运营资本（流动资产减去流动负债）为 负，这对企业的运营是不利的。当企业短期内爆发较大的债务问题 情况量体裁衣设计出更符合企业自身睛况的财务比率指标。表７以 长城汽车２０１３－２０１５年的财务数据计算｝｝｛了相应的盈利能力指 标。其中，毛利率定义为：毛利／营业收入，销售净利率定义为：净利 时，口』能导致 业资金链断裂进而使企业陷入财务危机。就流动比 率来看，长城汽车的运营状况是较为健康的。 润／营业收入，资产周转率定义为：营业收入／总资产，资产收益率 定义为：净利润／总资产（也可用销售净利率与资产周转率相乘得 流动比率和其他比率一样，在企业发生不Ｉ司类型韵交易时会发 生改变。如一家公司如果通过长期负债来筹备资金，其短期影响就 会表现为现金和长期负债增加，进而导致流动比率大幅上升。最后， 对于一家拥有强大借款能力的公司而言，较低的流动比率并不是坏 的信号。 （３）速动比率 出），净资产收益率定义为：净利润，所有者权益（即资产收益率与 资产权益比的乘积）具体数据见表７。 表７长城汽车２０１３—２０１ ５年盈利能力指标分析表 长城汽车 毛利率销售净利率【资产周转率 资产收益率 净资产收益率 ２ ０１ ３ ２８．６１％ １４．５０％ｌ １ ０７．９５％ １ ５．６５％ ２９．３９％ ２０１４ ．２７．７１％ １ ２．８５％ｌ １０２．０４％ ｌ ３．１１％ ２ ３．９９％ ２０１ ５ ２５．２１％ １０．６Ｏ％ｌ １０５．７ ３％ ｌ１．２１％ ２１．０Ｏ％ 存货通常是流动性最低的流动资产。相对于其他流动资产而 言，存货的账面价值并不能很好地反映市场价值。账面价值往往没 有把存货的质量考虑在内，在一定时间范围内，存货的质量可能会 发生变化，比如损坏或者丢失。存货积压往往是企业陷入短期困境 从２０１３年至２０１５年的盈利能力指标对比来看，长城汽车的 盈辩能力呈现出缓慢下降的趋势。毛利率，销售净利率，资产收益率 以及净资产收益率均表现为逐年递减。２０１５年较２０１３年，净资产 收益率累计下降高达８．３９％，销售净利率下降３．９％。 表８同行业盈利能力指标分析表 金熊简称 毛利率 销售净利率 资产周转率 资产收益率Ｉ净资产收益军 止汽２０１５ １２．６２％ 江淮２０１５ １１ ２ ０％ 的主要原因。公司可能会因为高估销售而过多的皋购原树料或者生 产品，使企业的流动性被变现缓慢的存货拖累。 作为进一步的流动性分析指标，速动比率贝 弱的存货。 表４长城汽车２【１１３ ２０１５年速动比率分析表 单位：百万 了变瑰能力较 ５．９８％ １．８４％ ３８６．７２％ １６０ ５９％ ２３ １ ２％ ２ ９６％ ｝２６ ４７％ １ ０．９１％ 长城２ ０１５ ２５ ２１％ 长安２Ｏ１ ５ ２０．０２％ 福田２叭５ １２．４８％ １ ０ ６０％ １４．８６％ １．０５％ １０５．７３％ ７４．６８％ ７９ ５２％ １１．２１％ Ｉ２１．００％ ２９．０４％ １ ９Ｏ％ １１．１ ０％ Ｉ ０ ８ ３％ １ 与同行业企业对比，长城汽车的盈利能力处于中等水平 、从 表８中可以看出，虽然上汽集团的销售净利率并不高但由于它 从表４来看，长城汽车的速动比率与流动比率相比并没有太大 的差异，这说明长城汽车的存货在流动资产中的比重较小。对其流 的资产周转速度快，致使其资产收益率处于较高的水平。相比之 下，长城汽车的资产周转率仅仅是上汽集团的（下转第１５２页） 一在课程学习过程中，资产负债表、利润表和现金流量表的分 （六）小组讨论法 析、杜邦财务分析体系的理解和应用，均要通过学生选择一家上 市公司的数据同步课程讲授完成财务分析作业，加深学生对理 论知识的理解以及应用，培养学生独立的思维能力和分析能力。 （四）头脑风暴法 小组讨论法是在教师指导下，将学生分成若干个学习小组， 围绕教学中的某一个中心问题，通过共同讨论、交流分享的过 程，为学生提供注定学习和相互学习的机会，促进学生自主学习 和有效学习的一种教学方法。 头脑风暴法是指教师在教学过程中，通过将具有争议或者 个性的教学内容放到学生面前，让学生激烈讨论，在讨论过程中 寻找解决问题的途径和方法，构建良好的学习效果。 《财务报表分析》课程需要完成资产负债表、利润表、现金流 量表、杜邦财务分析体系的应用等财务分析报告，在学生完成其 中任何一样综合性作业后，财务以小组讨论的形式，讨论财务分 析报告写作过程中的思路，深入分析写作过程中的优缺点，让小 在学生自己查阅、收集和整理相关会计科目的年报信息后， 采取头脑风暴法让学生自己探讨科目分析的具体过程，让学生 在集体思维中找到自己的存在感和成就感。 （五）启发引导法 启发引导法是指教师在教学组织过程中可结合教学内容， 对重点知识进行系统的梳理，设计一些问题，引导学生展开思 考，使学生的思维和教师的思维同步变化，一步步地引导学生思 考、讨论、归纳和总结。 在对报表分析过程中，部分会计科目的分析，涉及的财务报 表附注中的信息众多，以应收账款科目为例，在分析过程中涉及 了应收账款账龄、成分构成、坏账准备的计提、转销和转回等信 息，在对此科目的分析过程中，馀了结合科目本身，还要结合资 组同学之间取长补短、互相完善和补充。在此过程中，既能够通 过团队协作完成小组作业，又可以通过小组竞争产生激励，通过 不同组别的讨论完善思路和作业，培养了学生的团队协作能力、 分析问题、解决问题的能力。 对教材的内容进行全面细致的分析，包括了课程学习之前 的课程基础、知识基础和能力基础，以便对学生的学习基础全面 把握后设计教学内容和教学环节。在教材内容全面掌控的情况 下，通过应用不同的教学方法帮助学生从理论知识到实践应用 的全过程无缝隙的教学，帮助学生从实质上把握教材重难点，提 高教学质量和教学效果。 作者简介： 产负债表、利润表和现金流量表中的相关科目。作为初学者，不 可能有如此全面的思维空间，就需要借助于老师的引导帮助学 生深入分析此科目。 姚艳，女，湖北省宜昌人，硕士研究生，副教授，云南大学滇池学 院会计学院副院长。 ，（上接第８５页）１／３，所以尽管拥有较高的销售净利率，其资产收益 率仍远远低于上汽集团。 二、财务分析方法的局限性 （一）标准不一 在我们运用财务指标分析财务报表时，最根本的问题在于 当一些公司出现非正常或者暂时性事件时（如出售资产获 得一次性盈利），可能影响到财务业绩，对我们的公司比较产生 误导性信息。这就需要财务人员进行时间维度的数据分析，找出 不正常起伏并分析其产生原因，然后将该事件的特殊影响剔除 后再进行比较。但是在进行同行业比较时，财务人员更加关注的 是行业维度，所以未必能发现这样的特殊事件，做出误判也是有 可能的。 没有一个标准的理论去定义一个标准值，也没有依据去断定哪 个财务指标是重要的，哪个是不重要的，以及什么样的值才是高 或者低。这就是在信息技术高速发达的今天，在财务分析方面电 脑仍然无法完全取代人工的原因。在面临这些财务数据时，往往 需要通过对市场风险，资本结构以及企业自身的经营特点等方 面出发做出合理的判断，在不断的实践中找到最适合企业的财 务分析模型。 三、总结 财务分析对于投资者以及管理者而言显得格外重要，投资 者需要这样的分析来了解一个公司的经营状况并做出该企业是 否能进行投资的判断，而管理者则需要这些分析来发现企业在 运营过程中的种种问题，并制定未来的发展计划去规避或者解 （二）假设简单 财务分析基于的假设往往要比实际简单。一般而言，我们前 面描述到的同类分析只有在公司严格地经营同类业务、行业是 竞争性的且只有一种经营方式的时候才真正适用。但很多公司 决这类问题。但由于财务分析的局限性，财务人员需要根据不同 行业的经营特点以及企业各自的特色去制定比较合理的财务分 析模型，以获得有效的财务信息并得出准确的财务分析结论。 作者简介： 的业务是多元化的并且业务之间并没有太多关联甚至不属于同 一行业。 （三）误导判断 －黄李奔，男，东南大学ＭＢＡ在读研究生，现供职于南京路灯工程 建设有限责任公司。 １５２－