会计信息质量对企业资本成本的影响

会计信息质量对企业资本成本的影响

孙国龙

滨州医学院附属医院　山东滨州　256600

摘要:会计信息作为财务决策的有用工具，不仅影响到企业的融资和投资管理的有效性，还会通过影响价格进而影响投资决策，影响上市公司的投资效率以及资本市场的有效性。本文通过对国内外的会计信息质量和企业资本成本的相关理论进行阐述、归纳、解析、比较及总结，分析会计信息质量对企业资本成本和市场估价的影响因子，会计信息质量的高低与资本成本的大小正相关。

关键词:会计信息质量；资本配置效率；资本市场

中图分类号:F275　　文献识别码:A　　文章编号:1673-5889(2019)35-0162-02

一、研究背景与意义

财经会计研究与资本市场中的资本成本研究是会计理论研究的一个重要阶段。现有文献研究大致分为会计信息质量决策有用性与有效市场前提假设，一般包含两部分，一是上市公司股票报酬率与会计信息质量具有一定相关性，二是股票价格与外部市场及会计研究政策变动有关。财务报告信息通过反映股票价格受到股票的内在价值引导，股票内在价值波动是股票价格终极目标，投资者获得会计信息并利用会计信息做决策，会计信息质量高低与股票价值相关性通过交易和事项所产生的会计收益加以衡量。

本文通过对会计信息质量与资本成本相关性研究，理论分析方面会计信息质量高低对企业融资资本成本是有影响的，并对这种影响的理论分析进行了细致的阐述。在指导实践方面，可以规范国内上市公司的信息披露规则、进一步完善资本市场的良性长远发展。责令上市公司主动披露并提高会计信息质量，增强会计信息质量披露及时性、可比性及透明度，会计信息质量的提高可以一定程度上降低上市公司的融资成本，提高公司价值有着重要的意义。

用、资本占用的机会成本。以投资者角度解析，股权融资成本是预期回报率。相对于上市公司而言，其成本是获得其融通资金付出的成本，这个成本与投资者的预期报酬率相对应。

4.债务融资成本。债务融资成本是指在上市公司通过从银行借贷、发行有价债券，或者通过同业拆借、商业信用等方式筹集资金，并对其资本运营、偿还等进行规划管理过程中所发生的各种必要支出成本。相关文献研究表明对债务融资成本定义的探讨也特别多，并没有统一的说法，但对债务融资成本的定义都进行了阐述。

(二)理论基础

1.信息不对称理论。信息不对称一般来讲是交易双方不了解、不熟知，有时因多种因素彼此的信息掌握不同和了解对方程度不同。投资者无法区管理者所提供的信息是否有利，就有可能将不利消息当作有利消息进而影响投资者决策。投资者作为理性人，会将所获得的消息不分等级地划分，这导致低估有利消息，高估不利消息，投资决策出现选择逆向。会计信息不对称的情况下，投资者无法充分了解上市公司的实际经济运营状况，影响投资者投资决策。

2.委托代理理论。委托代理理论作为西方契约理论重要的发展成果，经济学家Ross(1973)认为委托代理应作为经济利益上的契约联合体，契约关系不是简单的以价格为基础的函数予以度量，而应该用包含多种影响因子的复杂函数来描述。

3.交易成本理论。Coase于1937年提出“交易成本理论”，认为交易成本是在公司与公司、企业与企业之间自愿交易或合作付出的成本。交易成本理论进一步合理地阐述了企业经营的本质、企业长远发展和自由竞争市场的运作，为了追求高效率，减少企业不必要的资源闲置与浪费，规避偏高的市场运用的价格机制，最终形成公司或企业机制。

二、相关概念及理论基础

(一)相关概念

1.会计信息质量的含义。会计信息是企业经济运营过程中，通过会计规则确认、记录、计量所产生的一系列可计量的经济数据，根据相关会计法律及行业规定，将经济经济运营所产生的有效信息提供给内部、外部投资者及潜在投资者使用。具体言之，会计信息通过真实有效会计原始凭证系统、全面、及时、准确地记录，并报告企业一段时间内的经济运营状况数据信息处理后，形成的真实反映企业当前经济运营状况的各种信息。

2.会计信息质量的衡量。会计信息质量的衡量维度是多元化的，对会计信息质量的度量，据目前相关文献研究表明，主要方法有三种：用权威机构的评分结果或者指数为替代变量衡量会计信息质量；研究者根据需要科学合理地构建衡量指数来衡量会计信息质量；根据上市公司提供公开的会计信息选取指标作为特定变量，比如盈余管理程度等，作为会计信息质量的衡量指标。

3.股权融资成本。股权融资成本是指企业为获得资源而付出的取得对价成本和占用成本，主要包括筹集资金过程中的实际费162现代商业MODERN BUSINESS

三、相关理论阐述与分析

(一)会计信息质量对股权融资成本的影响

1.投资者对风险评估预测。由于信息不对称，投资者对风险评估预测产生不确定性，这种不确定性致使投资风险变大，高的投资回报率是投资者一致的目标。然而，相关文献研究表明，

财会研究 | Finance and Accounting Research在资本市场中，较高的会计信息质量反映出企业当前经济运营状况，能帮助投资者做出有利于自身的决策，降低投资者的投资风险，投资者根据企业运营状况会将预期报酬率调低，最后实现对股权融资成本的影响。

2.股票流动性。“股票流动性学说”认为投资者要求更高的报酬率来弥补因股票买卖差价较大而带来的不确定性，股权融资成本升高。上市公司的会计信息质量与股票价格正相关，即会计信息质量高，股票价格会随之上涨，资本市场的运作流动性会做出反应，进而会降低股权融资成本，反之亦然。

(1)影响股票需求量。国内外文献研究表明，会计信息质量的提高一定程度上会影响股票的预期流动性，与股票流动性正相关，好的会计信息质量，能够增加大额投资者持续持有股票的信心，潜在投资者会有倾向性需求，需求增加引起股价正向波动，降低公司股权资本成本。又因投资者与投资者、上市公司与投资者之间存在信息不对称，机构投资者与潜在投资者降低投资机会成本，会将会计信息质量较高的股票作为目标而持有。

(2)影响买卖价差。会计信息质量与股权资本成本关系理论认为，股票买卖竞价差额大，股票波动会异常，而这样的上市公司融资资本成本会高。但会计信息质量的高低，一定程度上对股票波动及股票买卖价差产生影响，市场流动性同样产生差异，会计信息质量传递的相关信息对股权融资成本产生影响。提高会计信息质量，让信息更透明，投资者不会感觉被操纵，得到更有用信息的大额证券交易者，愿长期持有或需求量增加，从而降低了股票交易成本，最终降低股权资本成本。

综上所述，“股票流动性学说”认为，投资者要求高的回报，用来来弥补因为股票买卖差价较大带给他们的不确定性，股权融资成本升高。

(二)会计信息质量对债务融资成本的影响

会计信息质量主要包括可靠性、及时性、可比性、透明度、相关性和可理解性等。本文主要解析会计信息质量的可靠性、及时性、可比性对上市公司债务融资成本的影响。

1.可靠性与企业债务融资成本。根据信息不对称理论不难看出，不对称的企业信息在企业经营者与债权人之间或多或少的存在。这种信息的不对称导致债权人需要付出更多的成本去了解债务人的偿债能力，这就会增加企业附加成本，企业债务融资成本也会提高。此外，企业委托人或代理人为了获得更多资源而进行债务融资，有几率隐瞒对融资不利的信息，债权人在不能得到可靠的会计信息的前提下，债权人的贷款经营风险变大，贷款经营风险变大也会增加企业债务融资成本。

2.及时性与企业债务融资成本。会计信息的及时性是指在企业经济运营过程中要及时做到会计确认、计量、记录和报告，及时取得有关凭证、会计核算、收集会计数据和及时编制财务报告，按照规定时间向投资者进行报告并披露相关信息。市场信息瞬息万变，及时的会计信息对投资者、潜在投资者、债权人及相关部门产生积极影响。会计信息及时性影响债权人对企业经营状况做出理性判断，增加了债权人经营贷款的风险，进而企业债务融资成本随之增大。

3.可比性与企业债务融资成本。会计信息中的可比性，有

纵向可比、横向可比。纵向可比是指在同一企业不同时期的可比性，横向可比是指大致或相同行业内不同企业(公司)之间的可比性；通过会计信息的纵向可比与横向可比性，提高债权人对企业评估质量，判断企业的发展阶段和未来的机遇与挑战，了解企业的历史发展情况，可以获得安全可靠的会计质量信息，帮助贷款人正确对企业进行资信评估，有效地进行风险预测，评估贷款风险，对企业债务融资成本产生影响。

4.其他会计信息质量与企业债务融资成本。其他会计信息也可以影响企业委托人或代理人与债权人之间的信息不对称现象，好的会计信息给债权人了解企业经营状况的机会，进而影响企业债务融资成本。

四、研究结论及局限性

(一)研究结论

作为投资者、债权人以及利益相关者，会计信息质量在某种程度上是评价企业的经营状况重要参考信息，其质量高低直接或间接影响债权人对企业经营状况是否充满信心，是否会进行信贷投资，投资者是否会对企业的投资做出调整。高的会计信息质量，让企业经营状况更加透明度，利益相关者更加容易能够获得与理解其信息，利益相关者能够正确评估企业当前经济运营状况，更准确预测企业未来发展方向及潜力，做出理性决策。同时，高质量的会计信息能够一定程度上影响资本市场的资本流向，导致证券市场的股票波动在正常区间，吸引了投资者及潜在投资者，企业信誉及企业价值会相应提升，融资成本随之降低。在资本市场中，如果利益相关者获取低质量的会计信息，利益相关者将索要高昂的风险溢价，增加资本成本，企业融资也变得更加困难。企业融资资本成本与会计信息质量的高低正相关。

(二)局限性

本文局限于梳理现有文献理论基础，由理论分析出发，通过梳理相关理论，分析、归纳、总结现有文献所提出理论得出本文结论。但在梳理相关理论仍有疏漏，可能对本文结论产生影响，同时本文未能找到会计信息质量具体量化指标，建立相关数据模型，通过采集数据信息，利用相关软件得出会计信息质量对资本成本影响因子，所以不能够直观地解决会计信息质量对企业资本成本影响系数有多大，所以后续研究很有必要。

参考文献：

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[4]李宏泰.基于新会计准则的信息风险对企业权益资本成本影响分析[J].商业时代,2014(27).

作者简介：

孙国龙，供职于滨州医学院附属医院，中级会计师。

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