目录
[基础篇] /1
1、什么是融资融券？ /1
2、融资融券交易与普通交易有什么区别？ /1 3、融券交易与卖空交易有什么区别？ /2 4、哪些投资者可以参与融资融券交易？ /2 5、哪些证券公司可以开展融资融券业务？ /3 6、融资融券合同有哪些主要内容？ /3 7、融资融券交易的交易品种有哪些？ /4 8、什么是信用账户？ /4
9、任何投资者都能申请开立信用证券账户吗？ /5 10、什么是保证金？ /5
11、融资保证金比例、融券保证金比例是如何规定的？12、哪些证券品种可充抵保证金？ /6
13、以证券充抵保证金时，如何计算保证金金额？ 14、什么是保证金可用余额？ /7 15、担保物的范围包括哪些？ /8 16、什么是维持担保比例？ /8 17、对维持担保比例有何具体规定？ /9 18、什么是授信额度、可用额度？ /9
19、投资者能从证券公司融到多少资金或证券？ 1
/6 /7 /10
20、融资融券交易期限最长为多少？ /10 21、什么是强制平仓？ /10 [交易篇] /11
1、投资者开展融资融券交易前需办理哪些手续？ /11
2、投资者可以同时在几个证券公司开展融资融券交易吗？ /11 3、投资者在进行融资融券交易时需承担哪些义务？ /11 4、投资者通过信用账户进行交易与通过普通账户交易委托方式有何异同？ /13
5、信用证券账户有哪些交易限制？ /13
6、资金可以在投资者的普通账户和信用账户间进行内转吗？ /13 7、投资者如何提交担保品？ /14
8、维持担保比例低于规定标准时，证券公司可以采取哪些措施？
/14
9、维持担保比例低于规定标准时，投资者应该如何处理？ /14 10、融资融券交易规模有何限制？ /15 11、融券卖出申报价格有什么限制？ /15
12、融资买入和融券卖出的申报数量有什么要求？ /16
13、投资者卖出信用证券账户内证券所得资金必须优先偿还融资欠款吗？ /16
14、投资者融券卖出所得金额可以用于偿还融资欠款吗？ /16 15、投资者如何了结融资交易？ /17 16、投资者如何了结融券交易？ /17
2
17、投资者进行融资融券交易需要承担哪些费用？ /18 18、投资者进行融资融券交易期间能否提取保证金？ /18
19、投资者信用证券账户有关分红、派息、配股等权益如何处理？
/18
20、证券出现被调出标的证券范围情况时，投资者如何处理相关融资融券交易？ /19
21、标的证券暂停交易的，投资者如何处理相关融资融券交易？
/19
22、证券出现被调出担保证券范围情况时，投资者如何处理相关融资融券交易？ /19 [风险篇] /20
1、融资融券交易与普通证券交易相比哪些风险是相同的？ /20 2、同普通证券交易相比，融资融券交易有哪些特有风险？ /20 3、证券公司为什么要求投资者在融资融券交易前提交保证金？
/21
4、投资者在融资融券业务中为什么会存在亏损放大的风险？ /21 5、为什么存在授信额度不能足额使用的可能性？ /22
6、可充抵保证金的有价证券折算率、融资保证金比例、融券保证金比例、维持担保比例等重要参数发生调整时，对融资融券交易有什么影响？ /22
7、投资者不及时补足保证金将带来什么风险？ /23 8、投资者资产被强制平仓将带来什么损失？ /23
3
9、证券公司应采取哪些措施，向投资者揭示融资融券风险？ /23 10、投资者如何选择证券公司进行融资融券交易？ /24 11、交易所对单只标的证券的融资融券余额有何限制措施？ /24 12、融资融券交易出现异常时，交易所可以采取什么监管措施？ /25 13、投资者在融资融券交易过程中存在异常交易行为的，交易所可以采取什么监管措施？ /25 [案例篇] /26
1、保证金如何计算？ /26
2、可融资买入金额如何计算？ /26 3、保证金可用余额如何计算？ /27 4、维持担保比例如何计算？ /27 [名词解释] /28
[境外融资融券业务介绍] /31
1、目前境外融资融券业务存在哪些授信模式？ /31 2、境外融资融券业务中对投资者有什么限制？ /34 3、境外，对办理融资融券业务的证券公司有哪些限制？ /36 4、境外融资融券业务中，对标的证券有何限制？ /37 5、境外融资融券业务中对保证金都有哪些限制？ /37 6、境外融资融券业务中个人融资和融券额度有什么样的规定？
/40
4
[基础篇]
1、什么是融资融券？
问：最近总是在报纸上看到关于融资融券的消息，到底什么是融资融券？
答：融资融券又称信用交易，是指具有融资融券业务资格的证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
与现有证券现货交易模式相比较，投资者可以通过向证券公司融资融券，扩大交易筹码，具有一定的财务杠杆效应。
2、融资融券交易与普通交易有什么区别？
问：融资融券交易也是买卖证券的交易行为，那么他和普通证券交易有什么不同吗？
答：（1）您进行普通证券交易，买入证券时，必须事先有足额资金；卖出证券时，则必须有足额证券；而进行融资融券交易则不同，当您预测证券价格将要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入证券；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖出。
（2）您进行普通证券交易时，您与证券公司之间只存在委
1
托买卖的关系，因此不需要向证券公司提供担保；而进行融资融券交易时，您与证券公司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司，作为担保物。
（3）您进行普通证券交易时，股票上涨或下跌的风险完全由您自行承担；而进行融资融券交易时，您除了要承担股票涨跌风险外，还要面临不能按时、足额偿还资金或证券的风险。
（4）您进行普通证券交易时，可以买卖所有在证券交易所上市交易的证券；而进行融资融券交易时，您只能在与证券公司约定的范围内买卖证券。
3、融券交易与卖空交易有什么区别？
问：很多人说融券交易就是卖空股票，这么理解对吗？ 答：融券交易与卖空交易是有区别的，“融券交易”并不等于“卖空交易”，我国目前尚未建立一些境外市场上存在的卖空交易机制。
一些国外市场上存在的“卖空”机制，是指投资者若预期未来证券价格将会下跌，那么在手中没有证券的情况下，首先进行卖出交易，然后再借入相关证券。而我国即将推出的业务试点中的融券交易，则要求投资者先借入股票再卖出，卖出的前提条件
2
是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入。
4、哪些投资者可以参与融资融券交易？
问：是不是所有投资者都能够参与融资融券交易？参与融资融券交易有门槛条件吗？
答：根据中国证监会《证券公司融资融券试点管理办法》（以下简称“《管理办法》”）的规定，投资者参与融资融券交易前，证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者，以及证券公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。
5、哪些证券公司可以开展融资融券业务？
问：是不是所有证券公司都可以开展融资融券业务？ 答：根据《管理办法》，只有取得证监会融资融券业务试点许可的证券公司，方可开展融资融券业务试点。未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券。因此，您必须到具备融资融券业务资格的证券公司营业部办理融资融券业务。具备融资融
3
券业务资格的证券公司及其营业部名单可通过公开信息披露渠道和证券公司网站获得。
6、融资融券合同有哪些主要内容？
问：各证券公司提供的融资融券合同都是一样的吗？融资融券合同主要包括哪些内容？
答：不同证券公司提供的融资融券合同不尽相同，但根据中国证券业协会规定的融资融券合同必备条款，融资融券合同必须明确约定以下事项：
（一）融资、融券的额度、期限、利率（费率）、利息（费用）的计算方式；
（二）保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金的证券的种类及折算率、担保债权范围；
（三）追加保证金的通知方式、追加保证金的期限； （四）客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利；
（五）融资买入和融券卖出证券的权利处理； （六）其他有关事项。
4
7、融资融券交易的交易品种有哪些？
问：采用融资融券方式能够买卖哪些证券？
答：在交易所上市交易的符合条件的股票、证券投资基金、债券和其他证券，经交易所认可，都可以作为融资买入、融券卖出的标的证券。
8、什么是信用账户？
问：信用账户指的是什么账户？
答：信用帐户包括信用证券账户和信用资金账户。 信用证券账户是证券公司根据证券登记结算公司相关规定为客户开立的、用于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据的账户。
信用资金账户是客户在存管银行开立的用于记载客户交存的担保资金的明细数据的账户。
9、任何投资者都能申请开立信用证券账户吗？
问：我是新入市的股民，我可以开立信用证券账户吗？ 答：不可以。您申请开立信用证券账户前应当满足以下条件：
5
（一）您应当已经持有普通证券账户，且已经在证券公司从事证券交易达半年或半年以上；
（二）您申请开立信用证券账户时提供的姓名或名称以及有效身份证明文件应当与其普通证券账户一致；
（三）您必须先通过证券公司的客户征信程序，符合证券公司规定的条件。
10、什么是保证金？
问：什么是保证金？
答：为了控制信用风险，证券公司向您融资、融券前，应当事先向您收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，也可以以证券充抵。
11、融资保证金比例、融券保证金比例是如何规定的？
问：交易所对融资保证金比例、融券保证金比例有具体规定吗？各证券公司的融资保证金比例、融券保证金比例都一样吗？
答：根据《融资融券试点交易实施细则》，您融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融资买入标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融资保证金比例。
6
根据《融资融券试点交易实施细则》，您融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据融券卖出标的证券在计算保证金金额时所适用的折算率标准，自行确定相关融券保证金比例。
12、哪些证券品种可充抵保证金？
问：我的普通证券账户上现有的股票、基金、国债，这些都能充抵保证金吗？
答：经交易所认可的股票、交易所交易型开放式指数基金、国债以及其他上市证券投资基金和债券，可以充抵保证金。试点初期，交易所将遵循审慎原则，审核、选取并确定试点初期可充抵保证金证券的名单，并向市场公布。
同时，证券公司可以根据自身业务经营情况、市场状况以及您的资信等因素，自行确定可充抵保证金证券名单，但其自行确定的名单不得超出交易所公布的可充抵保证金证券范围。
因此，您向证券公司提交充抵保证金的证券必须在交易所公布的可充抵保证金证券范围内，同时也必须在证券公司自行确定的可充抵保证金证券名单上。
7
13、以证券充抵保证金时，如何计算保证金金额？
问：如果我向信用证券账户中转入股票充当保证金，我转入的股票市值能够全额计入保证金吗？
答：您以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额； 以证券充抵保证金时，应当以证券市值或净值按交易所规定的下列折算率进行折算：
（1）股票的折算率最高不超过70%；
（2）交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%； （3）国债折算率最高不超过95%；
（4）其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。
需要指出的是，证券公司可以在不高于上述标准的基础上，根据证券流动性、波动性等指标自行确定各类充抵保证金证券不同的折算率。
14、什么是保证金可用余额？
问：什么是保证金可用余额？
答：保证金可用余额是指您用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去您未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。
您进行每一笔融资买入或融券卖出时所使用的保证金应以
8
保证金可用余额为限。
计算公式：
保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用
其中，折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100％计算。
15、担保物的范围包括哪些？
问：融资融券交易中的担保物指的是什么？
答：您提交的保证金以及您融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为您对证券公司融资融券所生债务的担保物。
16、什么是维持担保比例？
问：维持担保比例是什么？
答：维持担保比例是指您的担保物价值与融资融券债务之间
9
的比例。
计算公式：
维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用总和)
17、对维持担保比例有何具体规定？
问：交易所对维持担保比例有哪些规定？
答：根据《融资融券试点交易实施细则》，您信用账户维持担保比例不得低于130%。
证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可以根据您的资信状况等因素，自行确定维持担保比例的最低标准。
18、什么是授信额度、可用额度？
问：什么是授信额度，什么是可用额度，授信额度和可用额度一样吗？
答：授信额度是指证券公司根据您的各项基本情况（身份、财力、收入等），授予您一定的额度，该额度是您能在证券公司融到资金和证券数量的上限。证券公司会根据您资质情况的变化及时调整授信额度。
可用额度是指证券公司根据您账户内的资产情况，按交易所
10
规定的相应比率进行折算后，您实际可以从证券公司融到资金和证券数量。
授信额度与可用额度的关系：您的可用额度实际应不超过授信额度，授信额度仅为一个理论上限的概念。
19、投资者能从证券公司融到多少资金或证券？
问：我究竟能从证券公司融到多少资金或证券？
答：您可融到多少资金或证券数额的大小，与您实际提供的担保物的种类和数量以及您买入的标的证券的种类有着直接关系，不是一个确定的数值。证券公司根据您提供的担保物，按照交易所规定的计算公式计算出您的可融资（券）金额。
20、融资融券交易期限最长为多少？
问：我做一笔融资或融券交易最长不能超过多久？ 答：为了控制信用风险，证券公司与您约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。
11
21、什么是强制平仓？
问：强制平仓是什么？我在什么情况下会被证券公司强制平仓？
答：强制平仓是指根据法定和双方的约定，公司为保护自身债权而对客户信用账户中的资产强制卖出或融券回补的行为。
根据《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》，当您未按规定补足担保物或到期末未偿还债务时，将被证券公司立即强制平仓，平仓所得资金优先用于偿还您所欠债务，剩余资金计入您的信用资金账户。
[交易篇]
1、投资者开展融资融券交易前需办理哪些手续？
问：我现在想进行融资融券交易，需要办理什么手续？ 答：您向证券公司融资、融券前，应当按照《管理办法》等有关规定与证券公司签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证券公司开立信用证券账户，向证券公司指定的商业银行开立信用资金账户。
12
2、投资者可以同时在几个证券公司开展融资融券交易吗？
问：我可以同时在不同的证券公司融资、融券吗？ 答：根据《管理办法》的规定，您只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为您开立一个信用证券账户。
3、投资者在进行融资融券交易时需承担哪些义务？
问：我在进行资融券交易时需要承担哪些义务？ 答：您在进行融资融券交易时主要承担以下义务： （1）您必须如实向证券公司提供各类身份证明材料和信用状况证明文件，并对所提交的各类文件、资料、信息的真实性、准确性、完整性和合法性负责。在相关文件、资料、信息等发生变更时，及时通知证券公司。
（2）您用于融资融券交易的资产（含资金和证券）来源合法，向证券公司提供担保的资产未设定其他担保，无任何权利瑕疵。
（3）您须配合证券公司以合法方式对自身的资信状况、履约能力进行必要的了解，并同意证券公司按照有关规定，向监管部门、中国证券业协会、证券交易所、证券登记结算公司等单位报送您的融资融券交易数据、信用证券账户注册资料及其他相关
13
信息。
（4）您必须按时、足额向证券公司偿还融资款、融入证券、融资利息、融券费用及其他相应费用，并按照规定缴纳与证券交易相关的税费。
（5）您应妥善保管信用账户卡、身份证件和交易密码等资料，不得将信用账户、身份证件、交易密码等出借给他人使用，否则，由此产生的后果由您自行承担。
（6）您及您的一致行动人通过普通证券账户和信用证券账户持有一家上市公司股票或其权益的数量，合计达到有关法律、行政法规、部门规章及交易所有关业务规则规定的比例时，应当依法履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。
4、投资者通过信用账户进行交易与通过普通账户交易委托方式有何异同？
问：融资融券交易的委托方式有哪些，和普通交易委托方式一样吗？
答：融资融券交易委托方式与普通账户交易委托方式相同，您可以通过网上交易、电话委托、自助交易、柜台委托等方式进行交易委托。具体方式以各证券公司提供的为准。
14
5、信用证券账户有哪些交易限制？
问：我通过融资买入或融券卖出所有的证券品种吗？ 答：您不能通过信用证券账户融资买入或融券卖出证券交易所规定范围之外的证券，也不得通过信用证券账户参与质押式回购和买断式回购。
6、资金可以在投资者的普通账户和信用账户间进行内转吗？
问：我普通账户中的股票和资金可以直接转到信用账户去吗？
答：普通账户资金与信用账户资金不能内转，只能与其存折或银行卡进行银证转账；信用资金账户转出资金需满足维持担保比例大于等于300%的条件；
普通证券账户与信用证券账户之间可以进行担保证券的提交和回拨，但信用证券账户回拨担保证券到普通证券账户时需满足维持担保比例大于等于300%的条件。
7、投资者如何提交担保品？
问：我怎样才能将钱和股票转入信用账户？
15
答：您提交现金作担保品的可以通过银证转帐方式完成； 您提交证券作担保品的需将证券从普通账户划转到信用账户。
8、维持担保比例低于规定标准时，证券公司可以采取哪些措施？
问：如果我信用账户的维持担保比例低于130%，证券公司将如何处理我的账户？
答：当您信用账户的维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知您在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且您追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。
如果您未能按期交足担保物，证券公司将采取强制平仓措施，处分您的担保物，不足部分还可以向您追索。
9、维持担保比例低于规定标准时，投资者应该如何处理？
问：如果我信用账户的维持担保比例低于130%，我应该怎么办？
答：当您的维持担保比例低于130%时，您应及时提交担保物或卖出信用账户中的证券，并使您信用账户的维持担保比例不
16
低于150%。
10、融资融券交易规模有何限制？
问：交易所对融资买入和融券卖出证券的交易规模有限制吗？
答：为了防范市场过度波动风险，《融资融券交易试点实施细则》对单只证券的融资融券规模进行了以下限制：
（1）单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入；
（2）单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。
11、融券卖出申报价格有什么限制？
问：我在做融券卖出交易时，可以以任何申报价格成交吗？ 答：为了防范市场操纵风险，您融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交的，融券
17
卖出申报价格不得低于前收盘价。融券卖出申报价格低于上述价格的，交易主机视其为无效申报，自动撤销。
您在融券期间卖出通过您所有或控制的证券账户所持有与您融入证券相同证券的，其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求，但超出融券数量的部分除外。
12、融资买入和融券卖出的申报数量有什么要求？
问：交易所对融资买入和融券卖出的申报数量有什么规定？ 答：融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。
13、投资者卖出信用证券账户内证券所得资金必须优先偿还融资欠款吗？
问：我卖出信用证券账户内的证券后所得的资金必须优先偿还融资欠款吗？
答：是的。您卖出信用账户内的证券所得的资金必须先偿还融资欠款。
18
14、投资者融券卖出所得金额可以用于偿还融资欠款吗？
问：我做融券卖出所得的资金可以用于偿还融资欠款吗？ 答：不可以。未了结相关融券交易前，您融券卖出所得价款除买券还券外不得他用。
15、投资者如何了结融资交易？
问：如果我想要归还全部融资款，应该如何操作？ 答：您在融资买入证券后，可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。
以直接还款方式偿还融入资金的，按照您与证券公司之间的约定办理；
以卖券还款偿还融入资金的，您通过其信用证券账户委托证券公司卖出证券，结算时您卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户。
16、投资者如何了结融券交易？
问：如果我想要归还全部融入证券，应该如何操作？ 答：您在融券卖出后，可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。
19
以直接还券方式偿还融入证券的，按照您与证券公司之间约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。
以买券还券偿还融入证券的，您通过其信用证券账户委托证券公司买入证券，结算时登记结算机构直接将您买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户。
17、投资者进行融资融券交易需要承担哪些费用？
问：我进行融资买入或融券卖出时需要支付哪些费用？ 答：您进行融资融券交易除按普通交易缴纳手续费及各项税费外，还需向证券公司交融资利息、融券费用。
18、投资者进行融资融券交易期间能否提取保证金？
问：我能够提取信用账户中的资金或股票吗？
答：当您信用账户维持担保比例超过300%时，您可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券部分，但提取后维持担保比例不得低于300%。
20
19、投资者信用证券账户有关分红、派息、配股等权益如何处理？
问：当我融资买入的证券或融券卖出的证券发生分红、派息、配股等情况时，这些权益都归我所有吗？
答：您融资融券期间，证券持有人的权益按“客户融资买入证券的权益归客户所有、客户融券卖出证券的权益归证券公司所有”的原则处理。即您融资买入的证券发生分红、派息、配股等权益时，这些权益归您所有。您融券卖出的证券发生分红、派息、配股等权益时，这些权益归证券公司所有。
权益的具体处理，按照您与证券公司之间的约定办理。
20、证券出现被调出标的证券范围情况时，投资者如何处理相关融资融券交易？
问：如果我信用账户中的证券被调出标的证券的范围，我应该如何处理尚未了结的融资融券交易？
答：证券被调整出标的证券范围的，在调整实施前未了结的融资融券关系仍然有效，您可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据您与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。
21
21、标的证券暂停交易的，投资者如何处理相关融资融券交易？
问：我融资买入或融券卖出的证券暂停交易了，这时我应该如何处理尚未了结的融资融券交易？
答：标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，您可以选择延长融资融券关系期限，也可以根据您与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。
22、证券出现被调出担保证券范围情况时，投资者如何处理相关融资融券交易？
问：如果我信用账户中的证券被调出担保证券的范围，我应该如何处理尚未了结的融资融券交易？
答：证券被调整出担保证券范围时，您信用账户会出现担保品减少，维持担保比例下降的情况。如果此时维持担保比例低于130%，您需及时补足担保品，使维持担保比例高于150%，避免被强制平仓的风险。
22
[风险篇]
1、融资融券交易与普通证券交易相比哪些风险是相同的？
问：融资融券交易与普通证券交易相比，哪些风险是相同的？
答：（1）由于国家宏观经济形势的变化以及周边国家、地区宏观经济环境和周边证券市场的变化，以及由于国家法律、法规及相关政策、规则发生变化，可能引起证券市场价格变动，并可能给您造成经济损失。
（2）由于无法控制和不可预测的系统故障、设备故障、通讯故障、电力故障等可能导致证券交易系统非正常运行甚至瘫痪，可能导致您的交易委托无法成交或无法全部成交，并可能给您造成经济损失。
（3）其他可能存在的风险：如技术风险、不可抗力因素导致的风险和您操作不当导致的风险等等，均可能给您造成经济损失。
2、同普通证券交易相比，融资融券交易有哪些特有风险？
问：我要进行融资融券交易，要面临哪些特殊风险吗？ 答：与普通证券交易相比，融资融券交易存在着特有的风险，
23
如证券公司是否具有开展融资融券业务资格的风险、授信额度足额使用的不确定性风险、证券投资亏损放大风险、被强制平仓的风险、交易成本增加的风险、标的证券范围调整、暂停交易或终止上市风险等。
3、证券公司为什么要求投资者在融资融券交易前提交保证金？
问：在进行融资融券交易前，证券公司为什么一定要我提交保证金？
答：为了控制信用风险，证券公司向您融资、融券前，应当事先向您收取一定比例的保证金。保证金可以是现金，也可以以证券充抵。
您提交的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为您对证券公司融资融券所生债务的担保物。
4、投资者在融资融券业务中为什么会存在亏损放大的风险？
问：我进行融资买入交易或融券卖出交易时，为什么会面临
24
亏损放大的风险？
答：您以融资购入某只证券后，如果该证券的价格没有像您预期的那样出现上涨，而是出现了下跌，则您既要承担证券下跌而产生的投资损失，还要承担融资的利息成本，将会加大您的总体损失。
您从证券公司融券卖出后，如果该证券的价格没有像您预期的那样出现下跌，而是出现了上涨，则您既要承担证券上涨而产生的投资损失，还要承担融券的费用，将会加大您的总体损失。
5、为什么存在授信额度不能足额使用的可能性？
问：我与证券公司签订融资融券合同时，合同标明融资授信额度为50万，为什么在实际融资买入交易时，只能融资30万？
答：在融资的情况下，由于证券公司融资总额规模受限，存在授信给您的融资额度在某一时点无法足额使用的可能。
同样在融券情况下，由于证券公司融券总额规模或证券品种受限，存在授信给投资者的融券额度在某一时点无法足额使用的可能。
25
6、可充抵保证金的有价证券折算率、融资保证金比例、融券保证金比例、维持担保比例等重要参数发生调整时，对融资融券交易有什么影响？
问：如果证券公司调整了折算率、保证金比例、维持担保比例等参数，会对我的融资融券交易产生什么影响？
答：证券交易所、证券公司对可充抵保证金的有价证券折算率、融资保证金比例、融券保证金比例、维持担保比例等重要参数的调整，会直接影响到您信用资产的风险状况。您信用账户的维持担保比例会随着上述参数的调整而发生变动。如降低可充抵保证金的有价证券折算率，可能会触发平仓。
7、投资者不及时补足保证金将带来什么风险？
问：如果我没有按照约定在规定时间内补足保证金，那么我将会面临什么风险？
答：您在约定时间内不及时补足保证金将面临被证券公司强制平仓的风险。
26
8、投资者资产被强制平仓将带来什么损失？
问：如果我的账户被强制平仓，我会有哪些损失？ 答：如果您的账户被证券公司强制平仓，强制平仓的过程将不受您的控制，您必须无条件地接受平仓结果；如果平仓后您仍然无法全额归还融入的资金或证券，还将继续被追索。
另外，被强制平仓还会影响到您的信用记录，证券公司可能会减少您的授信额度。
9、证券公司应采取哪些措施，向投资者揭示融资融券风险？
问：证券公司在揭示融资融券业务风险方面应尽哪些义务？ 答：证券公司在与您签订融资融券合同前，向您履行以下告知义务：
（1）以书面方式向您提示投资规模放大、对市场走势判断错误、因不能及时补交担保物而被强制平仓等可能导致的投资损失风险；
（2）指定专人向您讲解融资融券的业务规则、业务流程和合同条款，并将《融资融券交易风险揭示书》交由您签字确认； （3）告知您将信用账户出借给他人使用，可能带来法律诉讼风险，提示您妥善保管信用账户卡、身份证件和交易密码。
27
10、投资者如何选择证券公司进行融资融券交易？
问：我应该选择怎样的证券公司进行融资融券交易？ 答：您在开展业务前应了解证券公司是否具备融资融券业务资格，在此基础上应该选择资质良好、管理规范、资本金充足，并能为您提供投资指导的证券公司开展业务。
11、交易所对单只标的证券的融资融券余额有何限制措施？
问：交易所对单只标的证券的融资融券余额有规定吗？ 答：单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融资买入；当其融资余额降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融资买入。
单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出；当其融券余量降低至20%以下时，交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出。
12、融资融券交易出现异常时，交易所可以采取什么监管措施？
问：融资融券交易出现异常时，交易所可以采取哪些监管措
28
施？
答：为了防范市场操纵风险，交易所对市场融资融券交易进行监控。当融资融券交易出现异常时，交易所可视情况采取以下措施并向市场公布：
（1）调整标的证券标准或范围；
（2）调整可充抵保证金有价证券的折算率； （3）调整融资、融券保证金比例； （4）调整维持担保比例；
（5）暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易； （6）暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易； （7）交易所认为必要的其他措施。
13、投资者在融资融券交易过程中存在异常交易行为的，交易所可以采取什么监管措施？
问：如果我在融资融券交易中被交易所认定有异常交易行为，交易所将会对我的账户采取哪些措施？
答：交易所对您融资融券交易进行实时监控，当融资融券交易存在异常交易行为的, 交易所可以视情形采取限制您的信用证券账户交易等措施。
29
[案例篇]
1、保证金如何计算？
案例： A投资者向信用账户中存入现金1万元和5万元市值万科（约1万股），万科保证金折算率为70%。此时该客户保证金为多少？
答：保证金=现金+可充抵保证金证券×保证金折算率 故：保证金金额＝1万元现金×100%+5万元市值万科×70% ＝45000元
2、可融资买入金额如何计算？
案例： A投资者信用账户中有现金1万元和5万元市值万科（约1万股），万科保证金折算率为70%。此时A投资者拟向证券公司融资买入深发展（折算率为80%），融资买入保证金比例50%。此时该投资者可融资买入深发展的金额为多少？
答：可融资买入金额=保证金金额/融资买入标的证券保证金比例
标的证券融资保证金比例＝1＋50%－标的证券的折算率 故：可融资买入深发展金额
=（1万元现金×100%+5万元市值万科×70%）/
30
（1+50%-80%） =45000/0.7≈64285元
3、保证金可用余额如何计算？
案例： A投资者信用账户内有1万元现金和5万元市值万科（约1万股），假设万科保证金折算率为70%。A客户以每股10元的价格融资买入深发展5000股（折算率为80%）。深发展目前的价格为每股9元。利息及费用忽略不计。那么可用保证金余额为多少？
答：保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用
故：A客户可用保证金余额
=10000+50000*70%+(9-10)*5000*100%-10*5000*50% =15000元。
4、维持担保比例如何计算？
案例：上述案例3中，客户维持担保比例如何计算？
31
答：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买
入金额+融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)
故：客户的维持担保比例
=(10000+50000+5000*9)/(5000*10) =210%
[名词解释] 1、融资融券
指具有融资融券业务资格的证券公司向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。
2、信用证券账户
客户为参与融资融券交易，向证券公司申请开立的证券账户。该账户是证券公司在证券登记结算机构开立的“客户信用交易担保证券账户”的二级账户，用于记录客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据。
32
3、信用资金账户
客户在证券公司指定存管银行开设的资金账户。该账户是证券公司在银行开立的“客户信用交易担保资金账户”的二级账户，用于记载客户交存的担保资金的明细数据。
4、担保品
是指客户提供的，用于担保其对公司所负债务的资金或证券，即投资者信用资金账户和信用证券账户内的所有资产。
5、标的证券
指可用于融资买入或融券卖出的证券。
6、保证金
客户向证券公司融入资金或证券时，证券公司向客户收取的一定比例的资金，保证金可以证券公司认可的证券充抵，证券公司认可的证券应符合证券交易所的规定。
33
7、可充抵保证金证券折算率
指可充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。
8、保证金比例
是指客户融资买入（融券卖出）证券时交付的保证金（含充抵保证金的有价证券，下同）与融资（融券）金额的比例。
9、融资保证金比例
是指客户融资买入证券时交付的保证金与融资交易金额的比例。
10、融券保证金比例
是指客户融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比例。
11、保证金可用余额
指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券
34
交易已用保证金及相关利息、费用后的余额。
12、维持担保比例
是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。
13、强制平仓
根据法定和双方的约定，证券公司为保护自身债权而对客户信用账户中的资产强制卖出或融券回补的行为。客户信用账户指客户信用资金账户和客户信用证券账户。
14、买券还券
是指客户通过其信用证券账户委托证券公司买券，在结算时由登记结算机构直接将买入的证券划转至证券公司融券专用证券账户内的一种还券方式。
15、卖券还款
是指客户通过其信用证券账户委托证券公司卖券，在结算时
35
卖出证券所得资金直接划转至证券公司融资专用账户内的一种还款方式。
[境外融资融券业务介绍]
1、目前境外融资融券业务存在哪些授信模式？
目前世界各国，由于经济发展的阶段和水平不同，各国社会经济制度和历史发展的不同，形成了适合各自国情的证券信用交易制度及法律框架。这些制度可以概括为三种模式：一是以美国及欧美等西方发达国家为代表的市场化信用交易模式，二是以日本、韩国为代表的专业化信用交易模式，三是以我国台湾地区为代表的中间型信用交易模式。
（一）美国模式
美国的信用交易模式是一种典型的市场化融资模式，也是一种分散授信模式。在这种模式下，不存在专门从事信用交易融资融券的机构，客户的融资或融券由大量的、分散的证券公司办理。融资融券都由市场上的证券公司、商业银行和其他非银行金融机构通过信贷、回购等多种形式的市场的工具完成。所以，在这种模式下，信用交易的风险表现为市场主体的业务风险，监管机构只是对市场运行的规则做出统一的制度安排，并监督执行。具体
36
而言，美国信用交易的整个组织结构与运行方式如图1 所示：
银行证券现金贷款证券证券抵押现金证券保证金非银行金融机构回购合约现金证券证券交易经纪公司交割融资融券保证金（证券或现金）信用交易指令交易指令清算存管公司撮合清算信用交易帐户交易所
图1：美国信用交易的组织结构与运行方式
（二）日本模式
日本信用交易的模式是典型的专业化模式，其中，专业化的证券金融公司在信用交易资金流动中处于排他的垄断地位，严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效益。证券公司与银行在证券抵押融资上是被分隔开的，证券金融公司充当中介，形成证券市场与货币市场的一座桥梁。客户不能直接向证券金融公司融资融券，只能通过证券公司融资融券；证券公司也不能直接向银行融资融券，只能通过证券金融公司向银行融资融券。目前，日本有三家证券金融公司：日本证券金融公司、大阪证券金融公司以及中部证券金融公司，其中日本证券金融公司处于绝对垄断的地位。他们主要提供股票抵押贷款、短期证券抵押贷款、债券抵
37
押贷款、股票融券以及债券融券等几个方面的融资融券服务。而证券公司在信用交易中的主要作用则是代理客户的融资或融券需求。其中，股票融资贷款是证券公司从证券金融公司获取资金的主要方式，而股票融券则是借券的主要内容。总体而言，日本信用交易模式如图2 所示：
银行中央平准基金贷款短期拆借长期贷款回购融资货币市场股东资本金证券金融公司（3家）融券非银行金融机构借贷交易证券转融通长期贷款保证金抵押贷款交割指令交易经纪公司中央存管银行清算信用交易融资融券保证金抵押贷款交易所现货交易信用交易客户
图2：日本信用交易的组织结构与运行方式
（三）中国台湾模式
台湾目前的证券市场信用交易制度和架构，是由专业证券金融公司与自办融资融券业务的证券公司所组成的。这种模式突破了日本证券公司与证券金融公司之间“机构对机构”的封闭模式，而将专业证券金融公司的融资融券范围扩大到所有的投资者，从而实现了证券金融公司对证券公司和一般投资者直接提供融资
38
融券的“双轨制”。该信用交易模式如图3 所示：
银行货币市场股东贷款短期融资股本证券金融公司（4家）代理融资融券抵押担保融资融券抵押担保中长期贷款银行无许可证证券公司有许可证证券公司短期贷款融资融券抵押担保货币市场信用交易客户
图3：中国台湾信用交易的组织结构与运行方式
2、境外融资融券业务中对投资者有什么限制？
（一）美国：
美国并不要求开立信用账户的投资者具备特殊资格，对客户资格的规范仅限于资金和程序层面。其中，资金层面一般由各交易所自行规定，以纽约交易所为例，投资者开立信用账户要在其账户中维持2000 美元以上的净值。在程序方面，要签订三项协定。签订融通协定（Credit Agreement）：载明融通资金的利率及融通期间的计算方式；质押协定（Hypothecation Agreement）：载明投资者同意将其买进的有价证券作为资金融通的质押标的；同意出借协定（Loan Consent Agreement）：同意将账户内的有价证
39
券借给证券公司作为融券卖空之用。
（二）日本
日本本国公民凡经办妥信用交易账户开户手续并能缴纳一定金额保证金的，都可以进行信用交易，不受限制。日本本国投资者申请开户的，应按照自己实际情况，填写并提交不同格式的“信用交易账户开设申请书”，经证券公司或其他分公司经理严格核实审查后，由客户在“信用交易账户设定的约诺书”上签名盖章，方完成开设新用户交易账户的手续。在日本，由于开户资格和审查十分严谨，所以实际上多为证券公司主动选择条件优良的客户，而很少顾客主动申请开立信用交易账户。
（二）我国台湾
在台湾，对客户资格限制方面：年满20 周岁有行为能力的居民或以法律组织登记的法人；开立受托买卖账户满6 个月；最近一年内委托买卖成交10 笔以上，累计成交金额达到所申请融资额度的50%；年所得与各种财产合计达到所申请额度的30%。程序方面，投资者开立信用账户时，应携带相关身份证明原件或法人证明文件到证券公司签订“信用账户申请书”和“融资融券契约书”，并附同相关证明文件一起由证券公司初审后转交证券金融公司。开立信用账户后，投资者才可以委托该证券公司进行融资融券交易
40
3、境外，对办理融资融券业务的证券公司有哪些限制？
（一）美国：
对证券公司参与融资融券业务，美国的规定比较宽松，只要持有客户有价证券的证券公司符合1934 年证券交易法有关净资本的规定，则具有办理信用交易的资格。而非持有客户有价证券的证券公司，只能以持有客户账户证券商的名义，收受客户款项和证券，所以也被称为引介证券商（introducing broker-dealer）。
（一）日本
日本对证券公司从事融资融券业务的资格限制方面，只要自有资本比率大于120%以上，就可以进行信用交易。此外，一些证券公司还要受“贷借交易基准额算定基准”的限制，根据这一基准计算其可融资的额度，从而避免信用过度膨胀。
（三）我国台湾
台湾对证券公司从事融资融券业务的资格限制方面，证券公司必须获得许可证方可直接给客户提供融资融券的服务。证券公司必须符合如下条件才能直接办理融资融券服务：公司净值新台币2 亿元；经营有价证券经纪业务届满2 年以上；最近2年结算有营业利润及税前纯益；最近3 年未受台湾“证管会”停业或撤销分支机构的处分；最近3 年未曾收证交所停业或限制买卖的处分；已订立业务章程，并设置专卖单位，指派专任人员不得少于10 人，若为分支机构，不得少于5 人；增提营业保证金
41
至新台币1.5 亿元。
4、境外融资融券业务中，对标的证券有何限制？
（一）美国
在美国，融资融券标的证券必须符合两个条件：第一，必须是在全国性的证券交易所上市交易，或者在场外柜台市场交易很活跃的证券；第二，必须是在证券交易委员会开列名单上的证券。在实际应用中，纽交所禁止价格和交易量剧烈波动的股票作为标的，证券公司一般不接收每股市价在4 美元以下的融资交易，融资购入每股市价在4-12 美元的股票要提高维持担保比率。
（二）日本
日本可用于信用交易的证券必须是在主板市场交易且股利回报率比较高，同时经证券主管机关指定。
（三）中国台湾
在台湾，能成为信用交易标的的证券一般包括以下两类：一类是股票上市半年以上，每股市价在票面价值以上，并且在主板上市普通股股票，若为非主板上市的普通股股票，其最近一年之营业利润及税前纯利占实收资本额的比率均达6%；另一类是上市满6 个月的受益凭证，由证券交易所报经主管机关核准公告可为融资融券交易标的。
42
5、境外融资融券业务中对保证金都有哪些规定？
（一）美国
保证金监管是美国信用交易的主要监管工具和手段，主要包括调整初始保证金比率和调整维持保证金比率两种方式。
其中，初始保证金比率由美联储确定。自1934 年发布“规则T”以来，美联储总共对保证金比例做过22 次调整。最低比例为1934 年10 月1 日第一次发布时的25％，最高比例为1946 年1 月21 日的100％，之间大部分时间在50％－75％之间变化。最近一次调整在1974 年1 月3 日，定在50％。这一比例一直持续至今而不再进行调整。
美国的证券交易所和证券公司可以修改初始保证金比例，但不能低于美联储50%的标准。同时，纽交所和纳斯达克建立了一套维持融资融券账户必须达到的要求。纽交所条例431 和纳斯达克条例2520 同时明确规定：买多账户要求保证金维持在25%的资产净值；卖空账户要求保证金维持在30%的资产净值。如果投资者账户中的目标股票在市场运行的过程中降到了以上维持的要求之下，证券公司将向投资者发出补仓的要求。如果投资者无法在规定的时间完成补仓行为，则证券公司有权利卖出投资者的股票以补充必须维持的保证金标准。
证券公司有权制定自己的初始融资融券比例和账户维持比例，但是只能够高于美联储、纽交所和纳斯达克所定出的标准。
43
通常，美国的证券公司在业务操作中保持50％的初始融资融券比例，但是会在账户维持比例上增加0－5％不等。当然，证券公司也可以徇情对初始融资融券比例进行相应的增加，通常也在5％左右。
（二）日本
日本大藏省通过对融资保证金比例的调整来对证券市场进行调控，这里的融资比例相当于美联储规定的最低保证金维持率，从1970 年到1980 年调整过37 次，1987年股灾时曾达到70%，1991 年后降到30%后再未作调整。
日本对融资交易风险的监控还有其他四个基本工具：一是信用帐户的最低常规保证金维持率，由证券交易所规定，证券公司实施。目前的常规保证金维持率为 20%，当客户的信用帐户中现金、证券净值降到20%以下时，必须在一个工作日内补足保证金；二是现金比率，指客户信用帐户中用作担保的现金必须达到的最低比率，这是美国制度中没有的。它设置目的主要是考虑用作担保抵押的证券价值浮动较大，质量不如现金的担保价值高；三是担保证券的折扣率，用来折算证券的市值。它和保证金比率双管齐下来控制担保比率，当市场价格波动幅度加大时，信用交易额增加影响到信用帐户的偿还能力时，大藏省就可以通过降低折扣率来减少系统性的信用风险；四是特殊股票最低保证金比率，这是大藏省为某些特定的股票专门规定的比率。那些在市场上出现过剩需求、容易出现价格大幅上涨的股票，大藏省会将其
44
认定为“特殊股票”而对其规定特殊的保证金比率。
（三）中国台湾
台湾的信用交易保证金比率由“证管会”在“中央银行”授权的范围内，视发行量加权股价指数的涨跌幅度进行逐级调整。总的来说，台湾调整保证金比率次数十分频繁，截至1988 年调整次数达29 次之多，而且，其融资保证金比率随股价指数的上升而上升，融券保证金比率则随股价指数的上扬而降低。委托人信用账户的维持保证金比例低于120%，证券公司即通知委托人应该在通知送达之日起两个交易日内补足融资或融券的担保差额。
6、境外融资融券业务中个人融资和融券额度有什么样的规定？
为抑制信用交易对市场造成的负面影响，台湾法律针对不同信用等级的个人规定了不同标准的融资融券限额。其中，个人融资限额分别为：第一级融资户每户新台币500 万元，第二级1000 万元，第三级1500 万元，并且，每种证券融资余额不得超过500 万元。个人融券限额为：第一级融券户每户新台币350 万元；第二级700万元，第三类融券户每户新台币1050 万元；每种证券的融券余额不得超过250 万元。
45
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容